تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان

[معاذ عودات]

ومع ذلك ، فإن المرحلة التالية من عملية التضخم - مرور النمو في الأجور إلى الأسعار - تظل ضعيفة نسبيًا. لا تزال تدابير التضخم الأساسي ، مثل التضخم الأساسي ، تحوم حول 1% وما زالت لم تظهر اتجاهًا صعوديًا مقنعًا.

[معاذ عودات]

ومع ذلك ، فإن المرحلة التالية من عملية التضخم - مرور النمو في الأجور إلى الأسعار - تظل ضعيفة نسبيًا. لا تزال تدابير التضخم الأساسي ، مثل التضخم الأساسي ، تحوم حول 1% وما زالت لم تظهر اتجاهًا صعوديًا مقنعًا.

[معاذ عودات]

إلى حد ما ، تتماشى هذه الاستجابة المتأخرة مع النمط القياسي للتوسعات المدفوعة بالطلب في منطقة اليورو. ومع ارتفاع الطلب ، يتفاعل العمل ببطء في البداية ، مما يعزز الإنتاجية العامة ويرفع هوامش الربح. ولذلك لا تحتاج الشركات إلى زيادة الأسعار. ولكن مع نضوج التوسع ، تزيد الشركات الأجور بقوة أكبر لجذب اليد العاملة ، وتزيد تكاليف وحدة العمل ، وتقلص هوامش الربح وتضع ضغوطا تصاعدية على الأسعار.

[معاذ عودات]

إلى حد ما ، تتماشى هذه الاستجابة المتأخرة مع النمط القياسي للتوسعات المدفوعة بالطلب في منطقة اليورو. ومع ارتفاع الطلب ، يتفاعل العمل ببطء في البداية ، مما يعزز الإنتاجية العامة ويرفع هوامش الربح. ولذلك لا تحتاج الشركات إلى زيادة الأسعار. ولكن مع نضوج التوسع ، تزيد الشركات الأجور بقوة أكبر لجذب اليد العاملة ، وتزيد تكاليف وحدة العمل ، وتقلص هوامش الربح وتضع ضغوطا تصاعدية على الأسعار.

[معاذ عودات]

وقد ظهر هذا النمط في منطقة اليورو منذ بداية عام 2017. وانخفض نمو تكاليف وحدة العمل في البداية في العام الماضي ، لكنه ارتفع بشكل ملموس هذا العام ليصل إلى 1.6% في الربع الثاني ، وهو أقوى معدل له منذ بداية عام 2013. وهناك دليل يتم الآن تقليص الهوامش ، مع انخفاض نمو أرباح الوحدة بشكل كبير من 2.7% في الربع الثالث من عام 2017 إلى 0.7% في الربع الثاني من عام 2018. ولذلك ينبغي أن نتوقع أن تتزايد ضغوط الأسعار في منطقة اليورو.

[معاذ عودات]

وقد ظهر هذا النمط في منطقة اليورو منذ بداية عام 2017. وانخفض نمو تكاليف وحدة العمل في البداية في العام الماضي ، لكنه ارتفع بشكل ملموس هذا العام ليصل إلى 1.6% في الربع الثاني ، وهو أقوى معدل له منذ بداية عام 2013. وهناك دليل يتم الآن تقليص الهوامش ، مع انخفاض نمو أرباح الوحدة بشكل كبير من 2.7% في الربع الثالث من عام 2017 إلى 0.7% في الربع الثاني من عام 2018. ولذلك ينبغي أن نتوقع أن تتزايد ضغوط الأسعار في منطقة اليورو.

[معاذ عودات]

ومع ذلك ، فإن سرعة هذه العملية تعتمد على الحالة. يرى بحث أولي للبنك المركزي الأوروبي أن التاريخ الحديث للتضخم هو عامل رئيسي في سرعة وقوة المرور من الأجور إلى الأسعار. يكون التمرير أسرع وأقوى بشكل منهجي في فترات التضخم الأعلى مقارنة بفترات انخفاض التضخم.

[معاذ عودات]

ومع ذلك ، فإن سرعة هذه العملية تعتمد على الحالة. يرى بحث أولي للبنك المركزي الأوروبي أن التاريخ الحديث للتضخم هو عامل رئيسي في سرعة وقوة المرور من الأجور إلى الأسعار. يكون التمرير أسرع وأقوى بشكل منهجي في فترات التضخم الأعلى مقارنة بفترات انخفاض التضخم.

[معاذ عودات]

وبالتالي ، بعد عدة سنوات من انخفاض معدل التضخم في منطقة اليورو ، يمكن فهم المرور المؤقت للأجور إلى الأسعار. ولكن مع ارتفاع تكاليف العمالة ، ستختفي في نهاية المطاف الغرفة العازلة لاستيعاب الزيادة في التكاليف من خلال الهوامش. ومع ازدياد انتشار ارتفاع الأسعار وتصبح الشركات أكثر ثقة بشأن قدرتها التسعيرية ، يجب أن نرى درجة أعلى من المرور.

[معاذ عودات]

وبالتالي ، بعد عدة سنوات من انخفاض معدل التضخم في منطقة اليورو ، يمكن فهم المرور المؤقت للأجور إلى الأسعار. ولكن مع ارتفاع تكاليف العمالة ، ستختفي في نهاية المطاف الغرفة العازلة لاستيعاب الزيادة في التكاليف من خلال الهوامش. ومع ازدياد انتشار ارتفاع الأسعار وتصبح الشركات أكثر ثقة بشأن قدرتها التسعيرية ، يجب أن نرى درجة أعلى من المرور.

[معاذ عودات]

ومع ذلك ، إذا بدأت الشركات تصبح أكثر عدم يقين بشأن توقعات النمو والتضخم ، فقد يكون الضغط على هوامش الربح أكثر ثباتًا. وهذا من شأنه أن يؤثر على السرعة التي يرتفع بها التضخم الأساسي وبالتالي مسار التضخم الذي نتوقع رؤيته في الأرباع المقبلة.

[معاذ عودات]

ومع ذلك ، إذا بدأت الشركات تصبح أكثر عدم يقين بشأن توقعات النمو والتضخم ، فقد يكون الضغط على هوامش الربح أكثر ثباتًا. وهذا من شأنه أن يؤثر على السرعة التي يرتفع بها التضخم الأساسي وبالتالي مسار التضخم الذي نتوقع رؤيته في الأرباع المقبلة.

[معاذ عودات]

عندما اجتمع مجلس الإدارة في أكتوبر ، أكدنا ثقتنا في التوقعات الاقتصادية. وتستمر القوة الأساسية للطلب المحلي والأجور في دعم وجهة نظرنا بأن التقارب المستمر للتضخم مع هدفنا سيستمر. ولكن في ضوء الفترات الفاصلة بين الأجور والأسعار بعد فترة من التضخم المنخفض ، لا يزال هناك حاجة إلى الصبر والمثابرة في سياستنا النقدية.

[معاذ عودات]

عندما اجتمع مجلس الإدارة في أكتوبر ، أكدنا ثقتنا في التوقعات الاقتصادية. وتستمر القوة الأساسية للطلب المحلي والأجور في دعم وجهة نظرنا بأن التقارب المستمر للتضخم مع هدفنا سيستمر. ولكن في ضوء الفترات الفاصلة بين الأجور والأسعار بعد فترة من التضخم المنخفض ، لا يزال هناك حاجة إلى الصبر والمثابرة في سياستنا النقدية.

[معاذ عودات]

ومع قيام السياسة النقدية بتوفير درجة كبيرة من التحفيز من خلال سياسة سعر الفائدة لدينا ، والمخزون من الأصول المكتسبة وإعادة استثمار السندات المستحقة ، فقد قدر مجلس الإدارة أنه يمكن الحفاظ على التقارب في معدلات التضخم حتى بعد التراجع التدريجي لصافي مشتريات الأصول. وفقًا للبيانات الواردة التي تؤكد هذا التقييم ، نتوقع أن تنتهي عمليات شراء الأصول الصافية في ديسمبر.

[معاذ عودات]

ومع قيام السياسة النقدية بتوفير درجة كبيرة من التحفيز من خلال سياسة سعر الفائدة لدينا ، والمخزون من الأصول المكتسبة وإعادة استثمار السندات المستحقة ، فقد قدر مجلس الإدارة أنه يمكن الحفاظ على التقارب في معدلات التضخم حتى بعد التراجع التدريجي لصافي مشتريات الأصول. وفقًا للبيانات الواردة التي تؤكد هذا التقييم ، نتوقع أن تنتهي عمليات شراء الأصول الصافية في ديسمبر.

[معاذ عودات]

ومع ذلك ، لاحظ مجلس الإدارة أيضا أن أوجه عدم اليقين المحيطة بتوقعات الأجل المتوسط قد ازدادت. عندما تتوفر أحدث جولة من الإسقاطات في اجتماعنا القادم في ديسمبر ، سنكون في وضع أفضل لإجراء تقييم كامل لمخاطر النمو والتضخم.

[معاذ عودات]

ومع ذلك ، لاحظ مجلس الإدارة أيضا أن أوجه عدم اليقين المحيطة بتوقعات الأجل المتوسط قد ازدادت. عندما تتوفر أحدث جولة من الإسقاطات في اجتماعنا القادم في ديسمبر ، سنكون في وضع أفضل لإجراء تقييم كامل لمخاطر النمو والتضخم.

[معاذ عودات]

لقد نقلنا أننا نتوقع أن تبقى أسعار الفائدة عند مستوياتها الحالية على الأقل خلال صيف عام 2019 ، وعلى أي حال طالما كان ذلك ضروريًا لضمان استمرار التضخم في التقدم نحو هدفنا بطريقة مستدامة. وقد ذكرنا أن عمليات إعادة الاستثمار ستستمر لفترة ممتدة من الوقت بعد انتهاء صافي المشتريات ، وعلى أي حال طالما كان ذلك ضروريا للحفاظ على ظروف السيولة الملائمة ودرجة وافرة من الإيواء النقدي.

[معاذ عودات]

لقد نقلنا أننا نتوقع أن تبقى أسعار الفائدة عند مستوياتها الحالية على الأقل خلال صيف عام 2019 ، وعلى أي حال طالما كان ذلك ضروريًا لضمان استمرار التضخم في التقدم نحو هدفنا بطريقة مستدامة. وقد ذكرنا أن عمليات إعادة الاستثمار ستستمر لفترة ممتدة من الوقت بعد انتهاء صافي المشتريات ، وعلى أي حال طالما كان ذلك ضروريا للحفاظ على ظروف السيولة الملائمة ودرجة وافرة من الإيواء النقدي.